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        6月17日,李嘉誠(chéng)旗下長(zhǎng)江基建集團(tuán)、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、電能實(shí)業(yè)和和記黃埔發(fā)布公告稱,擬按35:35:20:10的股權(quán)比例成立一家合營(yíng)企業(yè)收購荷蘭一家廢物轉(zhuǎn)化能源公司AVR-AfvalverwerkingB.V.,作價(jià)9.4億歐元(約97.7億港元)。

點(diǎn)評(píng):

1、交易回顧:李嘉誠(chéng)年內(nèi)第二次收購固廢處理公司
李嘉誠(chéng)及其下集團(tuán)正實(shí)施全球固廢處理產(chǎn)業(yè)布局:
        1)今年4月25日長(zhǎng)江基建完成對(duì)新西蘭廢物處理公司BarraTopco的收購,收購價(jià)4.9億鈕幣,折合港幣約32億元;
        2)此次收購AVR,作價(jià)9.4億歐元,約97.7億港元,該公司廢物轉(zhuǎn)化能源廠房的處理量為歐洲第一。

        掘金固廢處理業(yè)務(wù),并購或再掀浪潮。我們認(rèn)為固廢處理業(yè)務(wù)現(xiàn)金流穩(wěn)定,相關(guān)公司擁有的長(zhǎng)期的排他性合約能帶來穩(wěn)定回報(bào)。我們認(rèn)為,李嘉誠(chéng)旗下公司年內(nèi)兩次并購海外固廢處理企業(yè),一方面看中海外固廢業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期投資回報(bào),另一方面或?yàn)橄乱徊竭M(jìn)軍內(nèi)地,做好技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的儲(chǔ)備。

2、國(guó)內(nèi)固廢處理行業(yè)現(xiàn)拐點(diǎn):以垃圾焚燒發(fā)電提速為典型
        “十二五”規(guī)劃顯示,東部地區(qū)、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和土地資源短缺、人口基數(shù)大的城市,要減少原生生活垃圾填埋量,優(yōu)先采用焚燒發(fā)電技術(shù)。“十二五”期間我國(guó)生活垃圾處理設(shè)施建設(shè)投資為2636億元,較“十一五”規(guī)劃目標(biāo)863億元增長(zhǎng)370%,年均復(fù)合增速25%。

3、李嘉誠(chéng)收購標(biāo)的與國(guó)內(nèi)上市公司比較
        投資回報(bào)率比較,國(guó)內(nèi)固廢公司ROE水平明顯較高,國(guó)內(nèi)平均在16%左右;估值比較,除光大國(guó)際外,國(guó)內(nèi)固廢處理公司PE亦較AVR高。我們認(rèn)為,相較于國(guó)外,國(guó)內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)處于快速發(fā)展期,固廢行業(yè)增速基本維持在年均30%以上水平,市場(chǎng)對(duì)固廢公司給予成長(zhǎng)股的邏輯。建議投資者繼續(xù)關(guān)注光大國(guó)際、桑德環(huán)境和東江環(huán)保此類具備優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌潛力的上市公司。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)資金收緊。